BCE não hesitará em baixar juros a zero face a ameaça de deflação: isto é muito perigoso

O Banco Central Europeu não hesitará em baixar juros a zero face a ameaça de deflação. Isto está longe de ser uma boa notícia. Existe o risco de se criar uma "armadilha de liquidez", ou seja, num cenário de recessão e deflação, perante uma taxa de juro de referência de 0%, os operadores económicos e financeiros tendem a "entesourar" o seu dinheiro, preferindo a liquidez, por um lado evitando investir ou emprestar dinheiro, e pelo outro sendo incentivados a manter a liquidez de forma a evitar incumprimento de pagamentos. Tal cenário manifestou-se na crise financeira e económica japonesa dos anos 1990, da qual o país ainda não recuperou. Neste cenário, os bancos, face ao baixo retorno do empréstimo, evitam emprestar, emprestando apenas a clientes de altíssima solvabilidade. Este cenário pode criar problemas terríveis ao financiamento de empresas e ao giro comercial, fortemente dependente de cash flow gerado através de empréstimos de curto prazo, garantias bancárias, letras de crédito e outros instrumentos de financiamento. Ou seja, face a um cenário de taxa de juro de referência 0%, é essencial que a liquidez assim criada seja efectivamente injectada na economia real, de outra forma existindo o risco de formação de uma armadilha de liquidez que poderá agravar ainda mais a recessão.

Por outro lado, baixando-se as taxas para 0%, torna-se impossível qualquer descida posterior, perdendo-se a possibilidade de recorrer a este instrumento de injecção de liquidez nos mercados.

Parece-me ainda que os economistas dos bancos centrais ainda não entenderam nada do que se está a passar, continuando a empregar panaceias monetaristas e neo-liberais (os monetaristas negam a possibilidade da armadilha da liquidez, acreditando na infalibilidade do mercado para escoar a liquidez gerada pela redução das taxas de referência) a problemas causados pelas doutrinas económicas monetaristas.